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界面新闻编辑|尹静飞

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仅仅四个月后，作为硅片“铲子卖家”，金刚线电路的江苏聚成金刚石科技有限公司卷土重来，冲刺第二次IPO。

2024年1月上旬，巨成科技向江苏省证监局申请辅导，拟首次向社会公开发行股并上市。

聚成科技上市流程回顾

2022年，巨成科技寻求在深交所创业板上市，并于2022年11月24日，深交所批准其IPO申请。

2022年12月20日，深交所向巨成科技发出第一封询函，2023年4月16日，深交所发出第二封询函。

但2023年8月30日，巨成科技申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止首次公开发行股并在创业板上市审核。

四个月后，IPO再次启动。

纵观该公司IPO招股书和两封监管询函，关键题包括上市前突然大额派息、客户集中度、盈利可持续性、毛利率下降和成本过高等。但这么多题能在短短几个月内解决吗？

更重要的是，界面新闻发现，二次紧急挂牌背后暗藏玄机。就像《狼来了》的故事一样，2023年下半年太阳能发电过剩最终从预测变成了现实。零部件板块跌破1元生命线，硅片板块巨头企业减产，金刚线企业无法独善其身。

巨成科技成立于2017年，创始人为杨艳红、张福军，于江苏省宿迁市，主要产品为金刚线，主要应用于光伏硅片切割领域。通过金刚线与硅片之间的摩擦可以切割硅片。

金刚线作为切割硅片的消耗品，其需求与硅片产量密切相关。预计2023年硅片产量将快速增长。

据中国有色金属工业协会硅业分会统计，2023年1-11月国内硅片产量53262GW，较去年同期增加766GW，超过2022年全年水平。当时，硅产业部预计，2023年硅片年产量将达到约590GW。

钻石线赛道上的参赛者将在2023年延续过去的精时刻。巨成科技截至目前尚未更新招股书。尽管如此，虽然尚未披露2023年业绩，但从整体行业角度来看，业绩有望保持正增长。

作为金刚石线龙头企业，高车股份2023年前三季度销售额约为4211亿元，较上年增加9224元。归属于上市公司股东的净利润约为1173亿元，较上年同期增加1739元。

2023年前三季度，美畅股份实现营业利润总额3331亿元，比上年增长3535元，归属于母公司净利润比上年1390亿元。——全年增加3513元。

戴勒新材2023年第三季度报告显示，公司主营业务收入735亿元，比上年增加6624元，归属于母公司净利润167亿元，比上年增加年。增加13062元，扣非净利润166亿元，比上年增加13232元。

三超新材2023年前三季度销售额360亿元，比上年同期增长2542元；母公司净利润247993万元，比上年同期增长54823元；扣非净利润228713万元，同比亏损。

但精时刻将成为过去。硅片企业纷纷减产。

硅产业板块数据显示，根据各企业最新生产计划，预计2024年1月硅片产量约为50GW，环比下降约16%。目前，领先的专业公司保持相对稳定。高开工负荷有待进一步调整，但本轮可能放缓。

硅产业分会4日发布的数据显示，两大硅片龙头企业开工率分别降至65%和95%。综合公司开工率下降在75至80之间，其他公司开工率下降在70至100之间。

硅片巨头隆基绿能和TCL中环也在放缓。聚成科技的客户包括TCL中环、协鑫集团、晶澳太阳能、北京运通、阿特斯阳光电力等。TCL中环也是聚成科技最大的客户，其一半营收来自于这个“金主”。公司第一大客户TCL中环的销量占比由2020年的2,133辆增长至2022年的5,268辆。“金融家正在减产，这将不可避免地减少对金刚线的需求。”太阳能投资专家侯兵告诉界面新闻。

与此同时，巨成科技旗下另一家“金融公司”晶澳科技宣布，2024年将不再扩产。近日，晶澳太阳能副总裁兼董事会秘书吴廷栋在接受媒体采访时表示在经历了前两年快速的产能扩张周期后，晶澳太阳能的主要重点是晶澳太阳能2024年的重点将是消化现有产能和增强内部能力。

“硅材料、硅片属于资金密集型、重资产项目，产能保障难度较大。很多太阳能企业已经暂停了二期、三期产能计划。”侯兵表示。

与此同时，硅片价格不断下跌，也会侵蚀金刚线企业的利润空间。侯兵表示，“如果我们遇到困难，硅片企业肯定会向上游企业降价。”

2024年第一周硅片价格持续下跌。硅产业分会数据显示，M10硅片成交均价跌至190元/片，环比下跌104%，N型硅片成交均价跌至210元/片。G12硅片成交均价300元/片，环比下跌367%，环比下跌0.66%。

巨成科技毛利润已连续三年下滑，而硅片价格的下跌趋势无疑将进一步压制毛利率的下滑。2020年至2022年，公司主营业务毛利率分别为4889、4056、3645，主要产品碳钨钢丝毛利率逐年呈下降趋势。

“如果我们不利用2023年业绩巅峰时刻入市，未来业绩不会很乐观。同时，我们需要利用资本对太阳能企业还没有完全丧失兴趣的情况。”否则，未来的价值不会非常积极，不会那么高。”一位业内人士告诉界面新闻。2020年至2022年，巨成科技分别实现主营业务收入474亿元、478亿元、1227亿元，对应的归属净利润分别为155亿元、33.426.9亿元、24亿元。

然而，聚成科技的IPO融资项目在目前的情况下显得格外令人费解。

随着硅材料企业停产、硅片价格下降，巨成科技将继续扩产。据此前招股书显示，巨成科技拟募资1523亿元，其中约9亿元将用于年产9000万公里金刚线项目。

但预计2022年产能为2588万公里，产品销量为214114万公里，开工率预计将跌破85度。相比2022年的产能，9000万公里的产能扩大了近25倍。

界面新闻称，9000万公里金刚线项目建设工期为24个月，考虑到硅片利用率下降的趋势，这个9亿元投资项目是否有必要？

市场投资者对上市公司金刚线业务产生质疑。

1月8日，有投资者在互动询戴乐新材“您认为金刚线业务2024年的发展前景如何？”公司目前的产能是多少，开工率是多少？戴乐新材坦言太阳能行业在短时间内因产能过度扩张而受到产能过剩的影响。公司目前金刚线产能为每月600万公里。

1523亿元的IPO融资需求背后，聚成科技因IPO前派息过大而被外界诟病。

申请上市前，聚成科技已于2021年10月26日向全体股东派发现金股利23亿元。当时，张福军、苏州新嘉和、苏州正富源分别持有该公司54股、36股和10股。其中，张福军、杨艳红直接或间接持有苏州新嘉和100股，张福军持有苏州正富源60股，两人持有聚成科技90余股，23亿元分红几乎全部结束。都在实际经理和他妻子的口袋里。

股息派发后，聚成科技立即于2021年11月进行第三次增资，9名战略投资者为公司带来2800万元现金。招股说明书随后表示，计划通过IPO募集资金1523亿元，其中5亿元将用于补充公司资本。